「時間分散すると安全」に騙されるな!




投資において、初心者を騙す手口としてよく用いられるのが、投資のタイミングを分散させてリスクを低下させるという時間分散という概念です。

時間分散という概念がいかにデタラメなのか解説していきましょう。

一括投資と時間分散投資の比較

株式投資であなたがある金融対象に投資しているとき、あなたがその金融対象から得られるリターンとリスクは、あなたが持っているその金融対象の時価総額に比例します。

例えば、あなたが今現在持っているVTIに100万円分の価値があり、リターンが3%もらえるのであればリターンは3万円です。200万円分持っていたらリターンは6万円になります。

もしVTIは10%下落してしまった場合は100万円分であれば10万円、200万円分であれば20万円の損失が出ます。リスクもリターンと同じように比例しています。

ここまでは当たり前ですよね?

では、わかりやすくするために、あなたは資産50を持っており、この世界では資産1を投資すると1年あたりリターンが1もらえる代わりにリスクが1増えてしまうとしましょう。今回は時間の分散によるリスクの低下が正しいかを検証するために、値動きの要素は無視します。

あなたはこれからの5年間、この資産50をいくつかの方法で運用するとします。

1年目にまとめて50投資する

年数 1年目 2年目 3年目 4年目 5年目 合計
リスク 50 50 50 50 50 250
リターン 50 50 50 50 50 250

1年ごとに10ずつ投資する

年数 1年目 2年目 3年目 4年目 5年目 合計
リスク 10 20 30 40 50 150
リターン 10 20 30 40 50 150

さて、こうしてみると5年間の合計のリスクは確かにまとめて投資したときよりも下がっているように見えますが、このことをリスクの低下と呼ぶのは正しいでしょうか?

少し考えてみれば分かる通り、これは全体の期間における投資額を減らしただけであり、リターンを下げた分だけリスクが減っているだけです。

もしこれをリスクの低下と呼んでいいのであれば、単に投資額を減らして1ずつ投資するとかにすれば、「リスクの低下」を実現できますよね?

リターンも下がってるけどリスクも下がってるからいいんだ!という方、次の表とくらべてみてくださいな。

1年目にまとめて30投資する(20は現金でとっておく)

年数 1年目 2年目 3年目 4年目 5年目 合計
リスク 30 30 30 30 30 150
リターン 30 30 30 30 30 150

このように、最初からリスク調整した投資額を一括投入する方法であれば、期間内の合計リスクは同じですね。

さて、ここで考えて欲しいんですが、時間分散論者が危惧するのって、例えば2008年に起こったような株価の急落ですよね。

先ほどの10ずつ時間分散していく方法だと5年目の株価急落リスクがやたらと高いと思いませんか?

一方で、まとめて30投資であればいつ株価が急落しても一定のダメージになります。

直感的にも、期間毎にリスクを上下させる意味があるようには思えませんよね?

さらに10ずつ時間分散していく方法だと問題になるのは、6年目以降のリスクは50からスタートだけど、大丈夫?ということです。

ずっと50のリスクを保有するのが嫌で分散させていたはずなのに、6年目以降はリスク50でOKというのは意味わかりませんよね。

時間分散させるよりも、最初から自分にとって最適なリスクを持ち続けるのでは、なぜいけなのでしょうか?

カジノのポーカーゲームを思い出してみよう

ある金融商品に対して、単に投資額次第である一定期間におけるリスクとリターンは決まってしまう。

この意味においては、株式投資というのはゲームセンターによくあるようなポーカーマシンと変わりません。

唯一の違いは、株式投資は期待値がプラスでポーカーマシンはマイナス、というだけです。

時間分散投資というのは、ポーカーマシンに向かって、最初は1コイン、次は2コイン・・・・と時間分散させているのと同じようなものです。

時間分散の正体とは?

時間分散というのは買った直後のメンタルを安定させるために、最初だけ投資額を減らしておく手法でしかないんです。

事実上はただ投資額を減らしているだけなんですから、これを「時間分散によるリスクの低下」と呼ぶのははっきりいって詐欺です。

時間分散させるよりも、最初に自分がどれだけのリスクを取れるのかをしっかり考えた上で、調整しただけの額を最初からドサっと投資するのをオススメします。

もちろん、最初はよくわからないから少しずつ買い増しをしていきたいというのであればそれはそれで良いと思いますし、長期的に積立の習慣を作ることの重要性を否定するものでは決してありません。

ただ覚えておいてほしいのは、時間分散はリスクを低下させるという意味では何ら有効な手段ではないということです。

ドサッと投資するだけの資金なんてねーよ!って方はこちら。

小額投資家にどうしても伝えたいこと

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時間分散についての記事、後編。

時間分散を再定義する

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