可変レバレッジド・ポートフォリオが優秀なもう一つの理由

ROKOHOUSE式 可変レバレッジド・ポートフォリオの投資パフォーマンスが優秀さについてはすでにお伝えしましたが、このポートフォリオにはもう一つ、突出して優れた点があります。

ROKOHOUSE式 可変レバレッジド・ポートフォリオ

2017年12月9日

それは、節税メリットです。

この記事では、可変レバレッジド・ポートフォリオの「低リスク」を例にあげて、説明していきます。

ポートフォリオ全体のリターンに占めるSPXLの割合

低リスクポートフォリオにおけるそれぞれのETFの割合は、

• SPXL 30%
• TMF 20%
• BND 50%

でした。

このポートフォリオのエンジンはSPXLであると記事内でも書きましたが、その割合はたったの3割です。

期間中（2009年5月～2017年11月）において、低リスクポートフォリオで運用していた場合には最初に投資した1万ドルが最終的には3万9千ドル程度（およそ4倍！）になっていますが、その差額である2万9千ドルのうちどれくらいがSPXLからの利益だったのでしょうか？

このように、ポートフォリオのうち3割に過ぎないSPXLが全体のリターンのうち7割を生んでいることがわかります。

（もちろん、期間によってバラツキはあるでしょうが理論的にもほとんどの時期においてSPXLの割合が大きくなるはずです）

現行NISA制度と無類の相性を誇る

このことは、現行のNISA制度を活用する上でとても重要なんですね。

SPXLをNISA口座に集中させて、他のETFは特別口座にいれておくことでより大きな節税メリットが得られるということです。

まあ、もともと120万円の枠にレバレッジを効かせて実質360万円（単純にそう言っていいかは難しいところですが、大まかには、まぁ）の枠に拡大しているわけですから、当たり前ですけどね。

僕も一旦は積立NISAへ移行手続きを済ませてしまっていたのですが、計算した結果あまりに大きな額を節税できそうなので、結局また現行NISAに戻しています。

とは言え、この可変レバレッジド戦略を用いない場合は当サイトのオススメが積立NISAであるということは変わりませんので、現行NISAをおすすめできるのは可変レバレッジド戦略を実行したい人のみとなります。

【訂正記事】ROKOHOUSEは、現行NISAよりも積立NISAを推奨します。

2017年11月1日

しかし、NISA制度にお詳しい方はリバランスはどうするの？という疑問を持たれることと思います。

NISA制度の仕組みとして、一度使ってしまった枠はその株式やETFを売却しても再利用することができなくなっているため、原則的にNISA口座内で一旦買ったものは売らないほうがお得です。

そこで当記事では、特定口座をうまく利用してリバランスする方法をいくつか紹介したいと思います。

全額SPXL方式

まずは、NISA口座の枠全てをSPXLで埋める方式です。

次のように資産を配分して、特定口座のみの売買で全体のバランスを調整します。

総投資額500万の例

総投資額1000万の例

この方式の特徴

この方式の一番のメリットは、節税額の期待値がもっとも高くなることです。

過去のバックテスト期間における大体のシミュレーションでは、5年間で80万円程度の節税ができており、VTIをNISAにいれた場合の3倍程度の額を節税することができました。

さらに現行NISA口座はロールオーバーによる全額持ち越しが可能になりましたので、10年間うまくSPXLが成長した場合の節税額は凄まじいものになると思います。

ただし、欠点としてSPXLがうまく成長を続けた場合は特定口座のTMFとBNDの額がまったく足りなくなってしまい、相当なお金持ちな方でないと最適な比率を維持するのが難しくなってしまいます。

また、NISA口座と特定口座では損益通算ができないため、仮にSPXLが暴落をしてNISA口座内で損失が出てしまった時などは、逆に余分に税金を払うことになってしまいそうです。

SPXL＆TMF方式

次に、NISA口座内をSPXLとTMFでおおよそ6:4の割合に配分する方式です。

こちらを使用する場合も、特定口座のETFのみを売買することでリバランスを行います。

総投資額300万の例

総投資額500万の例

この方式の特徴

こちらの方式は、SPXLよりもリターンの低いTMFを一部取り入れているため節税額の期待値は下がりますが、より少ない総投資額からはじめることができます。

また、SPXLとTMFには負の相関があるため、仮にSPXLが暴落したケースなどでもNISA口座内で大きな損失が出にくくなっているのも特徴で、より安定的な節税が可能になるといえるでしょう。

ただし、あくまでNISA口座内でのリバランスは不可能であるため、数年経過するとNISA口座内におけるSPXL:TMFの比率も歪になってきて、ヘッジが効きにくくなることが予想されますけどね。

お金持ちの方で期待値を重視する方は全額SPXL、それ以外の方にはこちらの方式がオススメでしょうか。

おわりに

というわけで、このポートフォリオは課税を回避するためのシステムと捉えた時もまた優秀です。

節税というと地味なようですが、NISA口座を仮想的に3倍に拡大することができるということのメリットは実はかなり大きく、シーゲル教授のいう「課税後リターンを最大化する」という意味において大きな貢献をします。

ROKOHOUSE式 可変レバレッジド・ポートフォリオはこれだけを考えても取り入れる価値のある戦略なのではないかと思うほどですね。

ROKOHOUSE式 可変レバレッジド・ポートフォリオ

2017年12月9日

ただ、このポートフォリオに関する問い合わせをみていると、バックテストの期間が好況期であったせいでこれからのリターンについても楽観的すぎる見通しを持っている方もいるようです。

あのバックテストの結果は、あくまでも好況期における市場平均との比較を行ったものですので、常にあのようなリターンが実現するものだとは思わないでください。

とはいえ僕は、十分にリスクのコントロールされたポートフォリオとなっており、かなりの時期においてS&P500よりも優れた成績を残すのではないかと考えておりますが。